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海外游资大规模流入QFII基金水暖鸭先知编制

2020-11-19 11:56:48来源:励志吧0次阅读

海外游资大规模流入 QFII基金水暖鸭先知

“如果2007年那样的海外热钱大规模流入再度重现,QFII能否又一次占到‘先知’之利?”这个问题在2009年的10月份越来越有了现实意义:美联储最近一次议息会议决定维持宽松货币政策;美元大幅下跌创近期新低;香港市场外资流入加速;挂钩内地市场的A50ETF不断走强;一切都似乎在验证着一点——热钱来了。

一切会再度重现?QFII的投资策略会有怎样的变化?本期基金周刊予以关注

热钱重来

“最近的热钱是越来越多了。”一家美资QFII的基金经理上周对本刊表示,“大宗原材料市场、新兴市场尤其是大中华市场成为资金的流入重点,有的市场已经开始出现泡沫迹象,我们感觉好像当初炒H股‘翻江倒海’的资金又来了。”

热钱的另一个风向标——香港挂牌的A50指数ETF及其衍生产品也开始在走强。上周三,就在A股出现小幅下跌的时候, 香港上市的isahre A50却罕见地脱离A股、港股大市,走出独立上涨行情。至10月21日收盘,isahre A50中国指数基金资产净值为14.34港元,但其价格却达到了15.1港元。在净值缩水的情况下,市价上涨,使得A50基金的溢价进一步扩大至0.76港元。这一幅度达到5%以上,为本轮反弹行情以来罕见的大幅溢价。

“香港投资者愿意以超过5.3%的溢价购买,显示了境外资金急切希望进入中国内地市场的愿望。这和2007年境外资金急入大中华市场时的情境非常类似。”上述基金经理认为。

那么资金的来源又在那里呢?

某大行发布的全球资金流向报告揭开了谜底。根据该行的跟踪,此前一周全球货币市场出现明显的净流出态势,新兴市场股市成为主要受益者。当周全球货币市场基金有高达282亿美元净流出,导致长期基金对新兴市场股市的资产权重明显上升至2008 年以来最高的16.4%,显示投资者对新兴市场的偏好继续复苏。

根据该大行的分析,此前一周有近35亿美元从美国股市流出,合并其他来源,流向新兴市场股市的资金高达40亿美元,为2008年以来最高。

种种迹象显示,以货币宽松政策发源地美国至全球新兴市场再至包含A股、H股的大中华市场,这个曾经的境外资金流入的通道,近期又繁忙了起来。

持续宽松货币政策的负效应

如果说,上述逻辑成立的话,那么货币政策一直宽松的有次“星妈”带着几个孩子去看《埃及艳后》美国市场,缘何单单在最近两周重起波澜?

一些经济学家认为,10月以来美元重回贬值趋势,给了新兴市场和大宗商品市场打了“强心针”,刚刚结束的美联储9月份会议可能是导火索。

根据他们的看法,整体导致美元指数跌破76,创下14 个月来的最低点的一个主要诱发因素是美联储日前公布的9月议息会议纪要,该纪要显示部分委员赞成进一步扩大数量型放松,通过增加MBS等资产购买数量以带动经济复苏,而只有一名委员赞成减少购买MBS。

同时,这种倾向性态度也在美联储委员会讨论通胀问题时再次表现出来,绝大多数美联储官员“认为就业市场和产品市场在未来几年里将持续疲软,从而导致工资水平下降、压制价格上扬”,并一致同意将通过树立市场对其退出策略的信心、而不是通过出其不意地提高利率的方式来进行通胀预期的管理。随着通胀担忧的消除以及失业率预期的确立,该纪要表示现在离美联储认为适当的加息时日尚远。

一些基金经理表示,上述政策显示了有关方面愿意在目前经济已经初步企稳的情况下,继续“容忍部分的资产泡沫”以求得经济增长趋势的进一步确定。而这注定将引发大量资金重新扑向率先复苏的新兴市场,及与之相关的大宗商品市场。

截至上周,金砖四国中除俄罗斯外,其余三家股市已经恢复到雷曼事件暴发前的指数水平。

但也有一些QFII基金经理反其道认为,上述投资逻辑非常危险,虽然目前的政策指向都是朝着催生资产泡沫运行的方向发展,但是,未来一旦货币政策发生转折,虚高的泡沫可能进一步破灭,导致非常惨痛的结局。

“如果那种情况出现,就是2008年的资产泡沫破灭再来一次。”

QFII 基金:仍视目前为建仓机会期

那么应对这种情况,投资策略相对长期的QFII中国A股基金又操作如何呢?

由上海证券报和汤森路透理柏共同推出的最新一期QFII中国A股基金显示,QFII的仓位总体上维持了稳定,在市场集中下调的8月份中,QFII的仓位开始在高位趋向一致,部分仓位较低的灵活型基金,大规模加大了资产配置力度,乘机低吸了部分消费类个股,由此目前QFII中国A股基金的平均股票仓位逐步趋于一致。

具体看,日系和欧系的两家QFII基金在8月份小幅减仓,而仓位灵动的香港市场的QFII则借机加仓。美系基金则在所有QFII中最为积极,摩根大通基金的股票仓位再度突破100%,达到102%,在所有QFII中名列第一。

摩根大通的QFII基金在月报中表示,对于市场普遍担心的“政策压力”并不以为然。

“只有出口增长复苏,固定资产投资及消费持续增长,消费物价指数压力超出预期,中国调控才会成为事实。有鉴于此,尽管全球宏观经济屡有惊喜而市场却日益悲观,我们仍会视之为潜在入市机会。”该基金同时表示,目前的核心投资策略将维持不变。不过由于政策担忧尚未完全舒缓,向来较受情绪波动的A股市场预计将高度波动。

日系的主流QFII则表示,已经相应地在一些投资结构上做调整,比如增加防御性的制药业和受益内需的零售业股票比重,同时减持了对经济景气敏感的房地产、证券和钢铁行业,这反映了他们和内地资金相对联系较多的心态。

而荷银中国A股基金则表示,在8月份,中国A股市场出现了急挫,摩根士丹利中国A股指数及上证综合指数分别下跌22%及23%,市场气氛转趋审慎。荷银中国A股基金认为,这主要是由于业内传出贷款增长放缓的消息,以及中国政府发布指导意见,抑制工业产能过剩及重复建设给市场带来的心理预期。不过他们也肯定,目前上市公司公布的盈利表现大部分符合市场预期。

鉴于中国政府层面有信心2009年国内生产总值能达至8%的增长目标,而且当局开始对增长结构进行调整。QFII基金估计中国政府将在年底前持续刺激内地消费,并可能公布可持续发展政策的详情,包括再生能源、固定资产投资等。上述新政策可望在2009年底前继续推动经济增长,而内地消费可能对明年的增长产生较目前北京的生态墓地在全市墓地中占比不足三分之一大的影响。短期来说,基金将专注能受惠于出口增长的行业,以及内地消费主导的公司,如零售、多元化消费品及健康护理股等。

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