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锦江股份6007547月有回暖迹象下半年编制

2020-11-17 18:48:12来源:励志吧0次阅读

锦江股份(600754)7月有回暖迹象 下半年会好于上半年

星级酒店经历了前所未有的低谷,7月份有回暖迹象,下半年应该好于上半年。公司目前拥有105家星级酒店,08年下半年到今年上半年,星级酒店经营情况不是很理想,经历了前所未有的低谷,2008年12月和2009年1月的酒店入住率只有30%左右;2月份恢复到40%左右;3月份接近50%;4月、5月、6月的旺季受到H1N1流感的影响,呈现旺季不旺的局面,入住率维持在50%左右,7月份呈现好转的迹象。和平饭店计划今年年末完工,明年世博前开业,计划往后推延的主要原因是和平饭店属于国家保护建筑,审批程序比较复杂,和平饭店地理位置独一无二相反,客房会到300间左右,重新开业后其样板房预期会给大家带来惊喜。09年星级酒店业务收入和利润会是比较困难的一年,下半年会好于上半年,但大的判断上来说,应该问题不大。

星级酒店管理业务空间很大,锦江的优势在二三线城市。中国的酒店管理发展空间还是比较大的,锦江酒店管理业务这两年处于调整期,整个集团重组前签了很多合同,之前只追究数量,没有追求质量,现在在做调整。一线城市的星级酒店管理业务锦江竞争不过国外酒店管理公司,但在二三线城市相对有优势一些。未来中国酒店的连锁化、品牌化是发展趋势,目前本土做得比较好的可能也就是锦江,因此锦江的酒店管理业务仍然是公司业务开拓的重要方向。公司通过与境外类似携程的服务商签订协议,目前对客源供给贡献10%左右,并处于增长期,从国际其他酒店管理经验看,络预定可以占%的客源。目前国内像携程这样的服务商对锦江的贡献不是很大。锦江会员体系经过长时间酝酿,去年正式推出了,目前运营情况比较理想,计划与航空公司、旅行社合作,进行计分互换。公司的酒店预定络建设和会员贵宾计划将有效提升锦江酒店管理业务的核心竞争力。

世博会将能够给公司带来庞大的客源,预期房价提升幅度不会太大,但出租率有望达到很高的水平。目前官方仍然维持世博会7000万的客流量预测,其中至少有50%的游客有住店需求,官方预测的350万的境外游客,大部分是星级酒店的目标客人,这对于上海星级酒店的入住率有显着的提升作用,公司预计世博会期间的房价不会有太大的波动,世博会期间的客房预定可能从今年9月份开始,公司2010年毛利率增长的幅度不会很大,但相对于2009年可能会增长很大。

公司目前为世博村的部分公寓提供酒店管理服务,部分酒店也已签约成为世博会指定酒店,公司将充分利用世博会的服务机会提升自身的服务水平和扩大锦江品牌的知名度。

对于世博会后上海的酒店业不应过度悲观,世博会后公司酒店的盈利能力应该可以维持在08年的水平上。酒店业与经济发展程度息息相关,上海目前的酒店存在阶段性供应过剩的问题,明年世博会可能好些,2010年以后的上海酒店市场短期可能会有所下降,但幅度应该可近期就会开始操作 。 发行时间上以控制;上海的两个中心建设,从香港的经验看,金融中心对上海的酒店发展会有很大好处,迪斯尼也会带来利好。锦江这两年在上海的投资比较谨慎,资本开支主要花在现有酒店的更新上,从短期看2011年锦江旗下的酒店盈利能力维持在08年水平是可以预期的。

餐饮业务仍然以权益投资为主。餐饮业务的定位:做好投资参与者。参股的股权每年收益可观,但不具有控制权。吉野家已经做到单店营利,接下来就是要新开门店。新亚品牌属于自有品牌,目前经营正常,但盈利性不强,公司也有开拓其他连锁餐饮的想法,但目前仍然在调研论证阶段。

锦江之星业务受金融危机和H1N1流感的影响较小,预期比去年仍然会有所增长。目前锦江之星维持在%入住率,经营情况相对较好,业绩预期比去年仍然会有所增长,但增长趋势不明显,即便是下降,幅度也会在5%以内。锦江之星过去几年平均房价都在上升,但今年的平均房价与去年基本持平,这主要是受危机的影响,今年的锦江之星没有提价,而且现在还有二三十家百时酒店,定位比锦江之星更低些,对平均房价也有摊薄作用。目前经济型酒店投资热潮在消退,锦江一直很稳健,计划2010年底600家,前期控制较严格,这两年没有爆发性增长,但600家的目标应该可以实现。

锦江之星依托上市公司,有雄厚的资本,在经济型酒店市场上还是比较领先的。2005年以后锦江之星自有物业投资比较少,现在自有物业占比不到10%,加盟店65%,今年上半年新开店20几家,其中70%是加盟店,初始加盟费20万,投入运营后4.5%作为持续加盟费。开业指导,管理标准、明察暗访进行质量管理,每个店进来之后都要进入锦江的系统,呼叫系统也是支持的。公司希望对一些比较成熟的经济型酒店运营商进行收购,目前有些接触,具体操作看集团重组的情况。今年上半年如家出租率很高,收益五六千万,锦江之星情况也不错,应该会比去年还是有所增长。

锦江国际酒店集团的整体战略定位仍然是酒店投资与管理、餐饮投资为主。锦江国际酒店集团主营酒店业务,整个锦江集团可能还会经营别的业务,但锦江股份不会参与别的业务。公司将逐步出售金融投资,实现变现;星级酒店物业主要是二三星级的一般物业可能考虑出售,但要考虑员工安置问题。国资整合四大的方向,六大集团重组目标是每个产业都有做大做强的集团,锦江作为中国酒店业的领先者,也是重组的目标,如何整合要看国资委的安排。公司目前财务费用比较低,每年资本开支10亿,现金比较充裕,这与行业性质相关,因为没有什么赊销,由于有大量的资金沉淀,公司未来应该会有一些投资。公司在上海的星级酒店比较集中,可能会考虑退出一部分物业,将物业增值兑现的资金用于二三线城市较好的项目,特别是拓展内地市场,公司对二、三星级的酒店物业的改造也在做试点,以期提升这部分酒店的盈利能力。

重组方案将以不损害锦江股份股东利益为目标,尽可能提升锦江股份的每股收益。公司目前停牌,筹划重大资产重组,重组的目的是解决锦江股份与大股东的同业竞争问题和减少关联交易。重组的原则是通过公平合理的资产置换,降低整个集团的税收负担,实现锦江股份与锦江酒店的双赢;重新定位锦江股份的发展战略,通过重组重新激活锦江股份的资本运营的平台功能,打开锦江股份的增长空间,重组方案将以不损害锦江股份股东利益为目标,尽可能提升锦江股份的每股收益。

盈利预测及投资评级。由于公司存在重大资产重组,具体方案还未公布,公司未来业绩存在不确定性,我们暂不调整公司盈利预测,鉴于公司重组方案和有可能提升公司的每股收益,以及重组后还有兼并收购的可能,我们仍然维持公司的"买入"评级。

风险提示。由于公司重大资产重组存在较大的不确定性,我们不排除重组方案低于预期的可能。

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