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2300亿专项债放量发行 对国开债信用债产生挤出效应

2018-12-07 18:44:25来源:励志吧0次阅读

2300亿专项债放量发行 对国开债信用债产生挤出效应 8月14日,财政部公布的《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》要求:加快专项债券发行进度。此后,在8月15日至23日短短一周多时间里,专项债发行规模已达到2369.28亿元,是8月初至8月14日发行量的3倍多,是7月份的两倍多——毫无疑问,专项债正在加速发行。 发行成功,一方面是央行投放流动性支持。另一方面,是银行的购买积极性大增(地方债免税、高于国债利率40BP)。但对于将地方债风险权重下调至0,目前监管部门尚未证实,同时调整起来难度较大。因为专项债资金用于具体项目,其快速、密集发行后,资金能否投入项目使用进而拉动基建投资,亦需密切关注。(杨志锦) 导读 8月初至23日,地方政府专项债发行规模已达到3086.79亿元,约为7月份发行量的2.5倍;其中,8月15日至23日短短一周多时间里,专项债发行规模已达到2369.28亿元,是8月初至8月14日发行量的3倍多。 “最近花很多时间忙地方政府债的发行工作,其他工作都有点顾不上。”8月23日,某国有大行东部某省分行行长对21世纪经济报道记者表示。8月下旬以来,其与地方财政局的沟通开始变得非常频繁,沟通目的只有一个:协助总行地方政府发债。 7月23日,国务院常务会议提出要加快新增专项债的发行。8月14日,财政部公布的《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,该意见要求:加快专项债券发行进度,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。今年新增专项债的额度为1.35万亿元。 此前,已有大量分析指出,由于7月份之前新增地方政府专项债发行较少,预计8月-9月份将有近万亿元的发行规模。 而在监管配套措施的合力驱动下,地方政府专项债正以前所未有的速度发行。Wind数据显示,8月初至23日,地方政府专项债发行规模已达到3086.79亿元,约为7月份发行量的2.5倍;其中,8月15日至23日短短一周多时间里,专项债发行规模已达到2369.28亿元,是8月初至8月14日发行量(717.51亿元)的3倍多。 分析人士指出,地方政府专项债的密集发行还将持续,其间将对政策性金融债、信用债产生挤出效应。 多类项目收益债问世 地方政府债分为一般债和专项债两种:前者针对没有收入的公益性项目发行,还本付息之责交由政府一般公共预算;后者则针对有一定收益的公益性项目发行,由对应的政府性基金或专项收入还本付息。而从资金用途来看,二者同时还可以分类为置换债券和新增债券。 据海通证券首席宏观分析师姜超统计,今年1-7月地方债发行的主要是置换债,累计发行有超过1.37万亿,而新增债从5月份才开始陆续发行出来,6月和7月发行量逐渐上来。此前地方债发行工作中,更侧重于推进债务置换进程,而新增债券发行相对较少。 据中债资信公用与机构部分析师苏锦河测算,截至2018年7月末,今年地方政府新增专项债发行量仅约为1503亿元,其中,前5个月发行量均为0,6月和7月分别发行412亿元和1091亿元。据此测算,8月-9月地方政府专项债发行规模约为9300亿元。 记者根据Wind统计,8月初至23日,地方政府专项债发行规模已达到3086.79亿元。其中,8月15日至23日短短一周多时间里,专项债发行规模已达到2369.28亿元。 发行规模提升的同时,品种也在进一步丰富。例如,广东省近日便发行了一只10亿元规模的10年期水资源专项债券,中标利率为3.96%。 同时,专项债中的项目收益专项债新类型涌现,陆续出现珠江三角洲水资源配置工程专项债券、四川省成都市锦江绿道专项债券、四川省简阳市城乡供水专项债券、四川省泸县乡村振兴专项债券等、四川省绵阳市永兴污水处理专项债、四川省绵阳市游仙经济开发区专项债六个品种。 相比而言,此前一年多的时间内,项目收益专项债仅为土地储备、收费公路、棚改、轨交、教育类五个细分品种。 在发行主体、发行时间、期限都一样的情况下,项目收益债利率出现分化。一般来说,项目收益专项债偿债来源于项目收益,其风险要高于普通专项债,因此利率高于普通专项。比如四川发行的绵阳经开区专项、绿道专项债利率都高于同期限的普通专项债。 姜超指出,2017年新增专项债和项目收益专项债发行量之比大概是2:1,今年项目收益专项债的比重预计还会增加。 对国开债、信用债产生挤出效应 上浮40bp——这是财政部为此轮地方政府专项债发行提速祭出的大招。 8月14日,市场传出财政部指导地方财政局,在发行地方政府专项债时,需将利率定在“较相同期限国债前五日均值至少上浮40个BP”的位置。彼时,21世纪经济报道记者从地方财政局人士处获悉,此为指导价格,并非刚性约束。 但从此后的地方债发债利率来看,40BP确实是下限。例如,8月17日广东省政府发行的粤港澳大湾区债券,发行额341.9亿元5年期专项债,中标利率为3.71%,较5年期国债前五日平均收益率3.31%上浮了40bp;同样的情形也发生在其他地区的专项债身上。 “上周后半周开始,地方债的票面利率都要比对应期限国债利率上浮40bp或者更多一些。”8月23日,某国有大行总行投行部人士对21世纪经济报道记者表示,“其经手的地方债项目,发行利率均较同期限国债高出40bp以上,足以说明提高40bp是下限要求。” 而40bp的下限,叠加商业银行投资地方债风险权重从20%降为0,足以对其他债券产生挤出效应。 中信证券固收研究院23日发布研报称,地方债放量已然对信用债产生一定的挤出效果。该团队称,上周信用债收益率全面上行,其中1年期、3年期、5年期AAA中票到期收益率上行了15-19bp不等;同期限AA中票收益率上行了13-19BP不等。 同期限的国开债到期收益率从6月19日起持续回落,分别下降了78BP、87BP和66BP,但在8月14日地方债放量的政策出来之后收益率有了明显抬升。 “一方面,会挤占国开债的额度;然后,地方上有现金流的项目都发地方债,可能就不会发企业债、公司债。”8月23日,北京某券商熟悉城投债的业务人士对21世纪经济报道记者表示,近期地方政府专项债的发行,将对城投债造成挤压。 “近期确实会对国开债、信用债产生一定的挤出效应。”中信证券信用分析师吕品对21世纪经济报道记者表示,从银行配置的角度,目前地方政府债的配置价值已稍高于国开债。 (责任编辑:郭伟莹) 免责声明:中国网财经转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 邮箱:finance@china.org.cn 地址:北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司 洗轮机价格公司
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