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斯菲尔募投项目前景堪忧 激烈竞争增收不增利

2018-12-07 23:08:52来源:励志吧0次阅读

斯菲尔募投项目前景堪忧 激烈竞争增收不增利 核心产品增长缓慢 增收不增利 斯菲尔本次上市拟募资1.26亿元,用于电能质量监测、改善及节能控制产品扩产项目(0.96亿)和研发中心建设项目(0.3亿),上述的扩产项目将大幅增加公司主要产品的年生产能力。但是从历年数据上看,公司的核心产品销售增长缓慢,产品的毛利率下降,费用收入比逐年提高,说明行业销售竞争日趋激烈。一季报显示,行内可比公司同比业绩增速停滞,也为斯菲尔的募投项目前景蒙上阴影。 增收不增利 募投项目面临激烈竞争 斯菲尔的招股书显示,公司的募资扩产项目一旦实现,将大幅提高产品的生产能力。其中,电能质量检测仪将从目前的10万台增加到24万台,产能增长140%;电动机保护控制器从目前的1万台增加到3万台,产能增长200%;智能节电器从目前的80台增加到280万台,产能扩张250%。公司是否能够消化上述的产能扩张?从历年产品的产量统计来看(表1),公司的产品增速在15%-26%之间。如果按照平均20%的增速,则至少需要5-10年才可以达到满负荷运行。如果我们考虑到行业产品的竞争程度日趋激烈,则可能上述算出的实现产能满负荷运行还需要更长时间。 公司行业产品的竞争日趋激烈,主要反映在两个方面。首先是主营产品的毛利率下降(表2)。根据招股书披露,公司的电能质量监测仪、电动机保护控制器和智能节电器的2011年毛利率均比2010年有所下降。显示公司在竞争环境下,必须牺牲部分利润以求扩大销售。其次,公司的销售费用增速高于收入增速(表3),导致销售费用占收入的比例逐年上升。显示公司为了要应付竞争、扩大销售,付出了更多的资源用于市场拓展。 可比公司一季报业绩持平,增速下降明显 同为智能电表行业的安科瑞(300286)发布了一季报,季报显示其业务增速陷入停滞。根据安科瑞的季报,2012年一季度收入同比上升7.47%,但毛利仅同比上升4.7%,净利润同比上升2.1%。值得注意的是,安科瑞2011年一-三季度的收入增速为34.33%,净利润增速为40.80%。而仅过了半年时间,其经营业绩就出现如此大的下降。同属智能电表行业的斯菲尔,会否在上市后重蹈安科瑞的覆辙?如果其经营增速下降,那募资项目的盈利前景又能否保证? 集中器报价厂家
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